天然橡胶周报：回调风险显现（9月3日）

天然橡胶周报：雨过天晴后，回调风险显现

1. 橡胶现货市场分析

本周，天然橡胶出现轻微回落迹象，但仍维持在高位。天然橡胶市场的供需格局正在发生微妙变化，之前支撑上涨的逻辑有所松动。在供应端，国内外产区的降雨干扰逐渐减弱，割胶作业恢复正常，原材料价格涨幅明显放缓，部分地区价格出现回落，成本端支撑减弱。在库存方面，部分橡胶品种的社会库存逐渐累积，推动社会总库存阶段性回升，供应端压力悄然上升，对橡胶价格形成压制。总体来看，天然橡胶市场短期基本面支撑减弱，上涨动能明显不足，价格回调风险需警惕。

本周，天然橡胶乳胶现货市场价格整体波动有限，呈现紧张的高位盘整格局。国内外产区的降雨干扰逐渐缓解，新鲜乳胶采购价格上涨步伐放缓，成本端支撑略有松动。下游制品企业面临订单和成本的双重压力，对高价原材料表现出强烈的避险和观望情绪。市场交易节奏缓慢，对天然乳胶市场形成一定利空压力。然而，进口货物流入分销区域持续偏低，现货供应主要依赖国内浓缩乳胶，实际市场供应压力不显著。结合贸易商持货成本较高，价格让步空间有限，橡胶价格的下行支撑仍然较强。

市场展望：

1. 国内产区降雨情况改善，供应增加预期上升；

2. 样本轮胎企业开工率预计下周将有所提升；

3. 中国青岛库存继续呈现去库存趋势；

4. 宏观经济情绪扰动。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国产区

在本期前段，泰国产区受降雨影响，割胶作业受到干扰。加工厂和二级收购商表现出强烈的补库意愿，推动原材料采购价格上涨。进入后段，产区天气有所改善，部分地区的二级收购商增加出货量，工厂采购量恢复，原材料采购价格在上涨后趋于稳定。

2.2 越南产区

本周，越南产区维持雨季模式，主要为零星降雨，没有大规模持续性暴雨。白天割胶作业可以继续，但反复的降雨干扰使得新橡胶释放速度未达季节性预期。杯胶采购价格维持在此前高位，高昂的原材料成本压缩了加工厂的利润空间。

2.3 云南产区

云南产区降雨情况有所改善，原材料开始进入供应增加阶段。然而，成品价格上涨推动采购价格上升，部分采购价格在周末出现松动迹象。

2.4 海南产区

本周，海南产区持续出现间歇性降雨，割胶作业的连续性受到干扰。尽管天气在周末逐渐改善，但整体产出节奏仍然缓慢。期间，期货价格在高位波动，套利盘和贸易商保持建仓和补库行为。当地加工厂保持较好的出货节奏，为确保自身生产连续性，其支付原材料溢价的意愿不减，原材料采购价格持续处于高位。

3. 天然橡胶成本与利润分析

3.1 海外产区：泰国

泰国STR20理论生产利润环比改善。本期内，杯胶价格重心上移，进一步增加了工厂原材料成本压力。尽管期货盘面高位回调，但在工厂高昂原材料成本的支撑下，现货报价仍相对坚挺，泰国标胶理论加工利润环比有所恢复。

3.2 国内产区：海南

本周，海南国产国营浓缩乳胶理论生产利润小幅下降。期货价格在高位波动，套利盘和贸易商保持建仓和补库行为，当地加工厂支付原材料溢价的意愿不减。原材料采购价格持续处于高位，而现货价格上调意愿有限，在一定程度上抑制了生产利润的持续增长。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢胎开工率为64%。中国全钢胎开工率为65%。

本周，半钢胎开工率小幅下降，部分样本企业在期间进行检修，拖累了开工率。多数全钢胎企业保持灵活生产控制，开工率在窄幅范围内波动。

4.2 浓缩乳胶下游

据报道，华北地区手套厂开工率大致在50-60%水平。成品出口订单相对稳定，但国内市场需求较为疲弱，部分工厂反映国内订单同比收缩近50%。目前，工厂出货主要依赖消耗此前的手套库存，新增订单增量有限。在原材料成本上涨和低端产品冲击市场的双重压力下，工厂利润空间被压缩。面对高价原材料，采购态度转为谨慎，原材料库存普遍较低，采购主要以有限补库急需为主，目前无大规模囤货意愿。

温州泡绵厂开工率大致在50%左右。经过阶段性产能调整后，国内泡绵制品行业基本完成了过剩产能的清理，部分加工厂陆续新增橡胶丝生产线以优化产品结构。受终端消费环境影响，工厂常规成品订单表现不及预期，而多规格定制订单比例逐步增加。多数工厂此前已完成部分原材料储备，面对近期原材料价格上涨，工厂表现出强烈的避险情绪，实际采购意愿较为低迷。

5. 天然橡胶价差统计

6. 本周行业亮点

赛轮集团上半年营收突破200亿元

8月30日，赛轮集团（601058.SH）发布2026年中期报告。上半年营收达到200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润为21.60亿元，同比增长17.97%，利润增速快于营收增速。截至6月底，总资产达到513.59亿元，归母净资产为226.62亿元，经营基本面保持稳健。

第二季度增长势头进一步增强，单季度营收为105.66亿元，同比增长15.16%，环比增长11.68%；归母净利润为11.03亿元，同比增长39.26%，利润质量持续优化。

在生产和销售方面，上半年轮胎产量为4697.49万条，同比增长15.70%；销量为4501.35万条，同比增长14.99%，均创同期历史新高。海外业务实现营收152.42亿元，同比增长13.63%，其中越南和柬埔寨工厂合计营收为90.50亿元，同比增长16.25%；归母净利润为17.74亿元，同比大增40.33%。

全球产能布局持续优化。越南和柬埔寨工厂已进入稳定高产阶段，印尼和墨西哥工厂正在提升产能，埃及项目稳步推进。公司规划海外全钢胎产能总计1275万条，半钢胎产能8900万条，OTR轮胎产能13万吨，成为海外产能布局最大的中国轮胎企业。

在产品方面，实现了全维度迭代升级。液体黄金轮胎凭借超低滚动阻力和高耐磨性的核心优势，已供应比亚迪、吉利、奇瑞、中国重汽、宇通等主流车企。全钢胎推出了针对新能源、重载、矿山场景的新型专用型号；半钢高端UHP产品成功投产，多款冬季胎获得权威欧洲认证；OTR工程轮胎完成核心技术升级，业务营收位居国内行业第一。

2026年，赛轮在全球轮胎品牌价值榜中排名第10，品牌价值达12.39亿美元，位居中国轮胎品牌首位，同比增长37%，成为行业内增长最快的品牌之一。

公司提出每股派发现金红利0.15元（含税），合计约4.93亿元，连续三年实施中期分红。

中威橡胶5.84亿元轮胎搬迁项目开工

8月30日，威海中威橡胶有限公司高性能OTR轮胎搬迁项目在威海高新区初村镇工业园新厂区举行开工仪式。项目总投资5.84亿元，总占地面积超过8.8万平方米，规划建筑面积超过10.6万平方米，将分两期建设，整体竣工投产计划在2028年完成。

威海中威橡胶的前身中威橡胶制品厂成立于1927年。本次搬迁将新建智能化混炼车间、高端轮胎生产车间及配套仓储辅助设施，全面淘汰原址老旧生产线，解决城市老厂区发展空间受限、产能不足等瓶颈问题。项目将采用智能化生产设备和绿色制造工艺，重点研发生产高性能OTR轮胎，产品广泛应用于工程、矿山、特种设备等领域。中威橡胶表示，将打造高质量、现代化绿色智能工厂，为公司未来百年高质量发展奠定坚实基础。

项目搬迁历程相对曲折。2023年首次发布招标公告，项目被列入2024年山东省重点建设项目，但同年8月被移出名单。本次开工标志着这一延迟超过两年的项目正式进入实质性建设阶段。项目投产后，将带动当地橡胶新材料、精密制造、配套物流等上下游产业集群发展，为威海高新区高端装备新材料产业集群注入新动能。

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