橡胶周刊：有限的利好

1. 橡胶现货市场分析

本周天然橡胶价格呈现小幅上涨趋势。主要产区的天气条件在此期间有所改善，导致上游供应季节性增加。原材料采购价格有进一步下降的空间，削弱了橡胶的成本支撑。下游询盘略有改善，但买家仍以满足即时需求为主，实际成交总体较弱。短期内，天然橡胶市场缺乏实质性利好因素，橡胶价格可能继续在区间内波动。

本周天然乳胶现货市场呈现明显的波动趋势。产区天气改善导致新胶产量逐步增加，原材料和成本价格有所缓解并下降。然而，下游需求仍然疲软，实际交易中缺乏采购原材料的意愿。供需平衡预期的弱化对橡胶价格施加了下行压力。此外，当前宏观经济因素与商品市场的关联性较强，增加了市场波动性。现货价格大多维持在窄幅波动范围内，没有显著变化。

市场展望：

1. 国内产区降雨改善，供应预期增加；

2. 轮胎样本企业下周期开工率预期改善；

3. 中国青岛持续去库存趋势；

4. 宏观经济环境扰动。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国产区

本周，泰国产区降雨减少，有利于顺利割胶，逐步释放原材料产量，对乳胶价格形成下行压力。二级贸易商积极抛售此前库存，导致库存水平较低。干胶加工厂和二级贸易商为满足即时需求补充库存，使杯胶价格总体保持高位。

2.2 越南产区

本周，越南产区处于季节性增产周期，总体供应进展顺利。然而，主要产区频繁的短期降雨扰乱了割胶作业，限制了原材料的实际释放。

2.3 云南产区

本周，云南产区的物候条件较上周显著改善，割胶作业得以正常进行。总体来看，胶水采集情况良好，原材料供应增加导致采购价格略有缓解。

2.4 海南产区

本周，海南产区天气条件逐步改善，割胶恢复正常。岛内原材料产量环比增加。随着新胶供应节奏逐步恢复正常，当地加工厂补充原材料的压力有所缓解。加之此前高原材料价格对加工利润的挤压，市场抢购原材料的热度明显降温，推动原材料采购价格重心下移。

3. 天然橡胶成本与利润情况分析

3.1 海外产区：泰国

泰国STR20橡胶的理论生产利润较上周略有改善。杯胶采购价格在此期间保持相对稳定。泰铢贬值缓解了加工厂的原材料成本压力，泰国标准加工厂的利润率较前期有所收窄。

3.2 国内产区：海南

本周，海南国产国营浓缩乳胶橡胶的理论生产利润呈现小幅上升趋势。天气条件逐步改善，割胶作业恢复正常，岛内原材料产量环比增加，推动原材料采购价格重心下移。同时，现货价格保持相对坚挺，导致浓缩乳胶橡胶的理论生产利润有所改善。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢轮胎开工率为63%。中国全钢轮胎开工率为65%。

本周，轮胎修理企业逐步恢复生产，带动整体开工率回升。目前，许多企业订单表现疲软，发货缓慢。临时维护和生产控制措施仍然存在，限制了开工率的整体提升。

4.2 浓缩胶乳下游

华北地区的手套厂开工率约为30-40%，部分工厂已停产，另一些工厂计划减少或停止生产。主要原因有两点：一是高温限制了车间的生产效率；二是传统需求淡季导致终端用户的新订单减少，从而拖累了制造商的开工意愿。同时，上游原材料价格的持续下降加剧了工厂对采购的观望态度，仅进行小规模补货以满足即时需求。

据了解，温州的泡沫厂开工率约为50%。成品订单较前期有所改善。加之原材料价格持续下降以及加工利润逐步恢复，其开工率略有回升，原材料库存周转加快。

近期，一些加工厂采购了原材料，但仅以低价小批量满足即时需求。调查显示，一些大型工厂的原材料库存足以支持约半个月的生产，而小型工厂则维持低库存水平，主要根据需求采购原材料。

5. 天然橡胶价格差异图

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