橡胶特刊-20260129号

1. 橡胶现货市场分析

本周，橡胶期货维持小幅看涨且波动的走势。海外产区逐步进入减产和停割的淡季，总供应量显著减少。加之海外工厂备货原材料，原材料采购价格居高不下。现货库存在周期内呈阶段性下降趋势，整体商品市场情绪较为积极，提振了看涨情绪。下游企业为节前备货，短期内天然橡胶市场仍有进一步上涨的潜力。

本周天然乳胶现货价格上涨，贸易商报价意愿较强。期货价格大幅上涨，海外东南亚产区逐步进入季节性减产和停割阶段，进一步助推看涨情绪。消费区现货流通压力有所缓解，贸易商跟随现货价格上调。下游制品企业节前备货基本完成，对高价原材料采购意愿较低，实际成交以商谈为主。

市场展望：

1. 雨季天气将持续扰动供应，原材料逐步释放。

2. 样本轮胎企业开工率预计在下周期有所提升。

3. 中国青岛库存持续累积。

4. 汇率及美联储降息等因素。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国产区

泰国北部已进入停割淡季，东北部接近停割尾声，预计2月初结束。泰国南部仍处于高产期。目前，泰国产区整体进入季节性供应减少阶段，原材料采购价格上涨可能性大于下跌。

工厂原材料库存普遍在2-3个月左右，工厂及二级贸易商仍有补库需求。泰国轮胎工厂订单情况良好，海外需求以即期为主，工厂发货计划集中在8/9月。

2.2 越南产区

本周越南产区天气晴好，整体割胶季已进入尾声。南部地区预计割胶将持续至春节前，当地加工厂进入备货阶段。产区原材料价格本周持续高位波动。

2.3 云南产区

本周云南产区原材料价格保持稳定，产区已进入停割淡季。

2.4 海南产区

海南产区原材料价格暂无报价，产区已正式进入停割淡季。

3. 天然橡胶成本及利润情况分析

3.1 海外产区：泰国

泰国STR20橡胶理论生产利润小幅改善。期间，原材料杯胶价格小幅上涨，加之宏观商品走强，海外成本支撑报价上涨，国内套利商积极增仓，泰标胶理论生产利润小幅改善。

3.2 国内产区：海南

海南天然橡胶已正式进入停割淡季，当地加工厂逐步停工。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢胎企业开工率为74%。中国全钢胎企业开工率为63%。

期间，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，设备生产小幅增加，支撑了半钢胎样本企业开工率。全钢胎出货表现平淡，部分企业仍有控产现象，拖累开工率小幅下降。

4.2 浓乳下游

据悉，华北地区手套厂平均开工率在60%左右。受国内经济增速放缓等因素影响，成品订单整体偏弱，同比大幅下降。

本周期货价格先跌后涨，部分工厂按需采购备货，但受订单及成本压力影响，部分工厂表示今年无备货计划，或维持即采即用策略。随着春节假期临近，部分企业计划下周停工，大多数企业预计下月初逐步恢复生产。

据悉，温州地区发泡厂开工率已降至20-30%左右，终端订单需求未见明显恢复。成品库存水平较低，主要以现有订单为储备。近期浓乳期货价格上涨显著加剧了工厂成本压力。

然而，年末成品价格上调困难，生产利润持续为负，进一步削弱了其采购原材料的意愿。部分企业本周已开始停工迎春节，预计下周停工范围将进一步扩大，生产活动逐步进入停滞期。

5. 天然橡胶价差图

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