橡胶特别期刊 - 第20260226期

1. 橡胶现货市场分析

本周，橡胶期货保持上升趋势。东南亚产区处于季节性低产期，导致原材料供应持续收缩。海外原材料价格呈上升趋势，导致加工厂成本高企。下游对高价原材料的需求有限，社会库存显著积累，对现货价格形成下行压力。

假日期间宏观经济情绪波动显著，假期后首个交易日橡胶期货大幅上涨。供应季节性收紧和宏观经济情绪的共同作用构成了橡胶价格强劲上涨的主要支撑。

本周天然乳胶现货市场报价大幅上涨。宏观经济大宗商品市场情绪积极，橡胶期货飙升。从基本面来看，海外产区进入低产期，原材料供应紧张导致采购价格持续上涨，推动东南亚加工厂美元出货价格上升。

成本支撑显著，市场看涨情绪增强，推动国内现货价格大幅上涨。然而，下游产品制造商尚未复工，不愿接受高价原材料，实际成交有限。

市场展望：

1. 全球天然橡胶供应处于低产期，成本支撑相对较强；

2. 样本轮胎制造商的开工率预计在下一个周期增加；

3. 中国青岛的库存水平继续积累；

4. 汇率、美联储降息等。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国产区

在此周期内，泰国原材料采购价格持续强劲上涨。泰国北部和东北部大规模割胶，导致杯胶价格强劲；南部和北部逐渐停止割胶，总产量收缩。

工厂有补库存需求，导致乳胶供应短缺，价格不断上涨。工厂原材料库存普遍在2-3个月左右，较去年同期呈下降趋势。假期后橡胶市场强劲上涨，国内套利者积极增仓。泰国工厂积极出货，出货时间安排在8月/9月。

2.2 越南产区

本周，越南主要天然橡胶产区基本停止割胶，仅南部少数地区仍在割胶。3L和浓缩乳胶生产线逐渐停止采购原材料。橡胶加工厂库存压力较小，主动报价意愿有限。

2.3 云南产区

本周，云南产区原材料价格保持稳定，已进入淡季。

2.4 海南产区

海南产区原材料价格目前不可用，已正式进入淡季。

3. 天然橡胶成本与利润情况分析

3.1 海外产区：泰国

泰国STR20橡胶的理论生产利润较前期略有改善。期间，杯胶价格持续上涨，提供了强劲的成本支撑。工厂报价大幅上涨，泰国标胶利润较前期略有改善，但仍处于小幅亏损状态。

3.2 国内产区：海南

海南天然橡胶已正式进入淡季，当地加工厂逐渐停产。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢胎开工率为31%。中国全钢胎开工率为26%。

本周，轮胎开工率较前期显著提高。前期正值春节假期，大多数企业停产，导致全年开工率较低。

假期后，许多轮胎企业从2月22日（农历正月初六）至2月24日（农历正月初八）逐步复工，少数企业在2月19日（农历正月初三）复工。生产计划逐步增加，推动本周开工率较上周显著提高。

4.2 浓缩胶下游

据了解，华北地区手套厂已逐步复工，平均开工率约为10-20%。大多数运营企业根据现有订单继续生产，新订单增长有限。

由于假期前后原材料和成本价格持续上涨，工厂面临生产成本压力增加。许多企业对当前原材料价格持观望态度，其原材料和成品库存大多足够使用1-3个月。

据了解，温州泡沫厂尚未复工，预计将在元宵节（农历正月十五）后逐步恢复正常运营。假期前，工厂的成品库存基本维持以满足订单需求，原材料储备普遍足够1-3个月的生产。

假期后，成品销售仍将面临一定压力，新订单增长预期有限。同时，假期后原材料价格大幅上涨，增加了工厂的成本压力。因此，预计复工后工厂将优先消化现有库存，现货采购需求相对不足。

5. 天然橡胶 价差图

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