橡胶特刊 - 第20260312期

1. 橡胶现货市场分析

本周，天然橡胶价格总体呈上涨趋势。国内橡胶割胶季节即将开始，海外原材料价格居高不下，使得上游产区环境复杂且不确定。

橡胶持货商报价普遍不积极，下游询盘较弱，买家选择性地以较低价格补充库存，导致实际成交低迷。然而，海外地缘政治风险升级和持续的市场不确定性表明，在这种复杂环境下，天然橡胶市场可能会经历波动趋势。

本周天然乳胶现货市场价格呈现小幅上涨的盘整态势。贸易商报价较为积极，期货市场呈现小幅上涨趋势。海外加工厂提高了以美元计价的货物价格，增强了进口成本支撑。然而，下游需求疲软，市场成交低迷，使得乳胶价格难以提升。现货价格保持稳定略强，成交有待进一步发展。

市场展望：

1. 全球天然橡胶供应处于低产期，成本支撑相对较强。

2. 样本轮胎制造商的开工率预计在下一个周期将有所提高。

3. 中国青岛的库存积累速度正在放缓。

4. 汇率及美联储降息等因素。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国产区

在本周期内，泰国原材料采购价格持续上涨，价格差异显著。泰国北部和东北部的割胶已停止；南部的割胶也逐渐停止，导致原材料供应紧张。工厂有补库存需求，推动采购价格上涨。

工厂原材料库存普遍为2-3个月的量，与去年同期相比呈下降趋势。本周期内国内套利仓位略有增加，而泰国工厂的出货量一般，发货日期至8月/9月。

2.2 越南产区

本周，越南主要天然橡胶产区的割胶基本停止，新鲜乳胶产量极少。仅有部分国有农场仍在进行割胶。

2.3 云南产区

本周元宵节过后，云南橡胶产区的加工厂逐步恢复生产。橡胶树长势良好，加之部分地区降雨导致地面湿润，增强了今年提前割胶的预期。调查显示，大部分地区将在20日左右开始割胶，最早的工厂将在16日左右开始，比去年同期提前约一周。

2.4 海南产区

随着中国春季的到来，海南气温逐渐回升，且该地区出现了小幅降雨。海南橡胶树总体长势良好，有利于割胶计划的及时推进。据调查，海南陵水、万宁和保亭地区将在3月底率先开始割胶，白沙和儋州的部分地区将进入试割阶段。主要产区将在清明节前后开始割胶。总体来看，海南的割胶启动预计与正常季节趋势一致。

3. 天然橡胶成本与利润情况分析

3.1 海外产区：泰国

泰国STR20的理论生产利润较前期窄幅波动。期间，原材料杯胶价格持续上涨，提供了强劲的成本支撑。中东局势紧张以及泰铢贬值导致运费上涨预期增加，给工厂带来较大的成本压力。泰标胶的理论利润率较前期略有调整，仍处于亏损状态。

3.2 国内产区：海南

海南天然橡胶生产目前处于淡季，当地加工厂低负荷运行，主要依靠淡季前提前储备的原材料进行生产。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢胎的开工率为79%。中国全钢胎的开工率为72%。

国内轮胎制造商基本恢复到正常生产水平，为整体开工率提供了一定支撑。此外，在涨价预期的推动下，全钢胎制造商国内销售活跃，库存去化速度加快；半钢胎制造商国内外销售相对稳定，整体出货相对一般。

4.2 浓缩乳胶下游

据了解，华北地区手套厂的平均开工率约为50-70%，大厂与小厂之间存在差异。受本周丁腈乳胶价格大幅上涨的影响，丁腈手套生产利润大幅缩小，一些企业逐步扩大天然橡胶手套生产线。

然而，目前宏观经济环境波动加剧，期货市场频繁波动。加之国内产区天然橡胶割胶即将开始，工厂普遍对当前价格采购原材料持谨慎态度。

温州泡棉厂的开工率约为30-40%。受原材料价格上涨的影响，工厂成本压力较大，已陆续尝试提高成品价格。

然而，这些涨价抑制了新订单的增长，加之节后订单增长低于预期，行业整体经营压力突出。同时，随着新一轮国内橡胶割胶季节的临近，工厂普遍采取观望态度，目前主要以消化原材料和成品库存为主，采购原材料的意愿普遍较弱。

5. 天然橡胶 价差图

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