2020年钛行业研究报告
钛是一种具有突出性能和强度优势的战略金属。
钛元素符号钛，原子序数22，属于难熔稀有轻金属。它是一种银白色金属，具有低密度、高熔点、高比强度、高耐腐蚀性、高低温性能、无磁性、无毒、良好的生物相容性等特点。其中，高比强度性能尤为突出，高强度钛合金强度与高强度钢相当，但密度几乎小一半。此外，钛及其合金还具有形状记忆、超导和储氢等特性。目前，钛及钛合金广泛应用于化工、海洋工程、航空航天、军事、冶金、医疗、体育、休闲等领域。因此，钛是一种战略金属，也是现代高科技领域不可或缺的关键材料，也被称为“空间金属”和“海洋金属”。
他说：
位于产业链的中游，有多种分类方法
钛是钛加工材料，是钛优异性能的具体应用载体，连接着上游资源以及下游应用，处于产业链的中间。它是指海绵钛(或海绵钛加合金元素)通过熔融形成钛锭，然后通过锻造、轧制、挤压等塑性加工方法将钛锭加工成材料。
根据不同的标准，钛有多种分类方法，根据形式和是否涉及军工方法较为常见。根据形态，钛包括棒材、线材、管材、板材、型材等。根据是否涉及军工行业，钛可分为军用钛和民用钛。
他说：
高端产品质量要求高，门槛高
钛加工难度大，涉及多个环节，涉及材料、设备、工艺控制等因素，具有较高的技术、资金、设备等壁垒。其中都是用于航空航天、兵器等高端钛材料，产品质量要求很高。在对钛材料的“高均质、高纯度、高稳定性”提出了更高的要求，因此要求生产厂家配备高精度的设备，具备钛合金材料设计能力、精细化的生产工艺控制、工艺设备配套、完善的质量控制体系等综合能力。
他说：
鼓励发展高端产品，军品实行行政许可制度
钛材料属于新材料范畴，而国家重要的新材料政策与钛材料也有一定的关系。总的来说，政策鼓励发展航空航天和海洋工程用高性能先进钛材料，并致力于让中国成为钛材料强国。对于军工钛，由于军工行业性质特殊，受国防科工局监管，实行严格的行政许可制度。承担企事业单位分类武器装备科研生产任务的，必须取得相应资质、许可。
他说：
2.推动未来钛需求增长的中高端领域
中国的钛消费主要集中在化工、航空航天、电力三大领域，其中化工占比最大，但自2010年以来占比有所下降，从2010年的53%降至2018年的45%，2019年因化工PTA投资规模回升至51%。航空航天领域发展得更好，钛的消费份额继续增加，从2010年的约10%增加到2019年的约18%。
与美国、俄罗斯等钛先进国家相比，以航空航天为主要下游，中国的钛消费结构、工业消费占比较高，航空航天高端、民用产品占比较低，未来钛结构优化空间。
中国是全球主要消费国，需求总体上在增长
钛的下游领域很广，需求与宏观经济和航空航天行业的发展高度相关。从全球来看，自上世纪80年代以来，全球钛行业经历了三个大繁荣和大萧条时期，全球经济发展周期基本一致。
在中国，随着2013年经济增速放缓和经济结构调整，中国的普通钛消费量出现了一定的下降，导致钛销量下降，较低的销售水平一直持续到2016年。随着2017年中国和全球经济的复苏，中高端钛材料需求的增长以及行业去库存的完成，2017年中国钛材料的销售量大幅增加到55,000吨，2019年进一步增加到69,000吨(其中国内销售56,000吨)。中国现已成为全球钛的主要消费国之一，约占全球钛消费量的四成。
他说：
化工行业受益于PTA投资浪潮，未来有望恢复稳定
钛在化学工业中的应用包括氯碱、有机和无机合成、化肥、塑料等。近年来，随着民营炼厂的崛起，中国使用的钛PTA项目大量增加，推动了化工行业对钛的需求增长。
根据PTA项目的生产计划，中国的PTA在2020年~2022年的建设高峰期，作为设备材料，钛需求提前计划投产时间。为此，我们认为2019~2021年中国所在的化工行业对钛材料的需求仍然比较旺盛。而从2022年开始，化工行业对钛材料的需求将进入一个相对稳定的阶段。
他说：
国防成本持续增加，为军用钛的增长奠定了基础
钛作为一种高熔点的轻金属，在航空航天领域具有先天优势。在中国的钛消费中，航空航天领域也是为数不多的持续增长的领域之一，2019年的市场规模约为13,000吨，2010年至2019年的需求复合年增长率高达15%。
航空航天包括军用和民用，其中军用受到国防开支和政策的影响。根据中国2019年7月发布的《新时代的国防》白皮书，中国将致力于国防现代化建设，实施积极防御军事战略，加大老旧装备淘汰力度，形成以高技术装备为骨干的武器装备体系。可以预见，未来中国的国防费将继续增加，高科技装备备受关注，钛作为军用航空的基础材料具有广阔的增长前景。
他说：
国产大飞机助力，民航钛进入黄金期
在大型民用飞机方面，2008年5月，中国商用飞机有限责任公司(“中国商飞”)成立，标志着中国民用飞机的开始。经过多年努力，支线飞机ARJ21现已投入运营，订单520架，交付34架。大型民用客机C919已收到815架飞机的订单，将于2021年向客户交付首批飞机，而远程宽体客机CR929也已下水。
预计未来，随着更多国产大飞机的交付，中国的民用客机将在全球航空市场占据一席之地，中国的民航钛材料也将迎来黄金期。
高端领域的带动下，中国对钛的需求增长较快。
他说：
我们预计，在航空航天等高端领域的推动下，中国对钛的需求将保持快速增长，市场规模将从2019年的69,000吨增加到2025年的110,000吨，复合年增长率为8.2%。
他说：
3.上游制约不明显，高端钛短板
钛供应：全球钛资源丰富且分布不均
地壳中钛元素的丰度为0.61%，主要以氧化物和硅酸盐的形式存在。地壳中含有近140种钛矿物，目前开采价值主要为钛氧化物。钛氧化物主要包括钛铁矿(FeTiO_3)和金红石(TiO_2)，其中金红石钛具有优异的性能，是生产高品质钛产品的重要原料。
根据USGS(美国地质调查局)的数据，全球钛资源相对丰富，按二氧化钛当量计算的储量为8.2亿吨，资源量超过20亿吨。在全球钛储量中，钛铁矿约占94%，金红石约占6%。在分布方面，钛铁矿主要分布在澳大利亚(32.5%)、中国(29.9%)和印度(11.0%)，金红石主要分布在澳大利亚(61.5%)、印度(15.7%)和南非(12.9%)。
他说：
中国钛资源禀赋低，优质钛精矿依赖进口
中国是世界上钛资源最大的国家，钛储量和资源量分别为2.3亿吨和8.3亿吨当量的二氧化钛，其中以钒钛磁铁矿为主要的钛铁矿约占中国钛资源量的98%，金红石型钛矿仅占2%。分布区域上，中国的钛资源分布较广，其中四川和河北是主要分布地区，这两个地区约占中国钛储量的65%和资源量的92%。
尽管储量大，但中国的钛资源禀赋低，贫矿较多，多金属共生矿占优势，金红石矿等问题突出，为此，中国的优质钛精矿仍需进口满足。2019年中国的钛精矿产量约500万吨，居世界第一，但仍进口约260万吨，约占中国钛精矿需求的34%.
他说：
原材料海绵钛的充足供应不构成制约
钛加工原料使用的原料是海绵钛，加工后的钛锭可使用海绵钛。总体来看，海绵钛供应较为充足，2019年中国海绵钛产能11万吨，产量7.5万吨，产能利用率68%；海绵钛生产集中度高，其中海绵钛CR6在2019年全国产量中的市场占有率为88%。尽管行业集中度较高，但我们认为，由于产能相对充裕，海绵钛不会对钛行业的发展构成制约。
他说：
中国钛材料结构性过剩高端产品相对短缺
中国是钛的主要生产国，据中国有色金属工业协会钛和锆碲分会预测，2019年全球钛产量预计将超过15万吨，可以估计中国的钛产量约占全球钛产量的50%。总体而言，中国的钛产量和消费变化趋势基本一致，2013年钛产量下降，2017年恢复增长，2019年达到75,000吨。在产品结构上，中国的钛以板材为主，2019年占中国钛产量的52%左右，其次是棒材(18%)，管材位居第三(14%)，其他形式较少。
尽管近年来有所改善，但中国所在的钛行业仍然存在化工、冶金等中低端产能过剩，而航空、医疗等高端产品产能相对不足的矛盾，总体呈现结构性产能过剩格局。以钛锭为例，与中国钛材料密切相关的钛锭产能在2019年超过17.8万吨，而2019年钛锭产量约为8.87万吨，钛锭产能利用率不足50%。
他说：
集中度持续上升，规模和高端产品企业发展机遇
中国的钛进出口量也反映了中国钛产业的结构性过剩，2019年中国钛出口量约2.1万吨，但同时进口钛8000多吨，航空航天等高端领域用钛合金板材、棒材、线材的进口需求仍然较大。国产高端钛在受力设计、安全系数选择、合金体系和性能研究(腐蚀、爆炸冲击、断裂、疲劳)、加工工艺、焊接工艺等方面存在较大差距。
另一方面，随着行业的发展，钛生产在中国的集中度逐渐提高，销量排名前十的钛生产商的市场份额在2019年已经提高到79%的水平。我们判断，未来钛行业集中度将继续上升，具有规模优势的龙头钛企业和具有技术优势、以高端产品为主的钛生产商将在市场竞争中获得更大发展。
他说：
4.行业趋势和主要公司
结合钛产业链的特点，我们认为未来钛产业的发展趋势主要有以下几点。
(1)加强上游企业联盟，获取和控制资源优势，确保产品质量，钛材料特别是高端钛材料对钛原料质量要求较高。虽然全球钛资源较为丰富，但优质金红石占比不到一成，具有一定的稀缺性，金红石钛资源在中国尤为稀缺，多数依赖进口。钛生产企业联合上游资源开发企业，获取或控制钛资源的优势十分重要，将成为未来行业发展的趋势之一。
(2)高端钛将成为行业发展的高原，目前中国已成为全球主要的钛产销大国，但传统电力、化工、冶金等领域成熟度的增长空间并不大。另一方面，在中国的产业升级和军事政策方面，航空航天、海洋工程、舰船等子行业需求好、技术门槛高，将成为行业发展高地。
(3)龙头企业强化行业优势强钛，特别是高端钛生产涉及生产环节多、技术门槛高、固定资产投资大，需要生产企业具备资金、人才、管理等多方面的综合优势。钛龙头企业具有先发优势，随着行业的未来发展，综合竞争力将不断增强，行业将呈现最强态势。
他说：
5.投资建议和风险提示
我们认为，中国钛行业存在低端产品竞争激烈、中高端产品存在短板的结构性问题，行业增长主要来自航空航天、船舶和海洋工程领域，中高端产品需求旺盛。同时，中高端钛产品的质量要求严格，产品结构较好的龙头企业在研发、设备、管理、技术等方面具有先发优势，有望享受中高端钛材发展的红利。
