天然橡胶周报：底部支撑与反弹压力（10月22日）
天然橡胶周报：底部支撑与反弹压力
1. 天然橡胶现货市场分析
本周天然橡胶价格呈现明显的下降趋势。压力方面，随着国内外天气条件改善，割胶干扰有所缓解，限制了原料采购价格的上升动力，成本支撑持续松动。在库存方面，青岛及社会库存均呈现累库趋势，边际供应压力上升，进一步削弱了市场的看涨情绪。然而，支撑因素也存在。下游生产逐步恢复，企业低价积极备货，采购需求回暖，有望对天然橡胶价格底部形成一定支撑。总体来看，成本松动与库存累积带来压力，但下游低价备货提供底部支撑。短期内，橡胶价格或维持宽幅震荡格局。
本周天然乳胶市场呈现“上有压力、下有支撑”的弱调整格局。压力主要来自供应改善和需求抵触。在海南和云南生产区，天气及割胶条件改善，原料价格缺乏持续上涨动力，上游加工厂出货压力加大。在需求端，下游产品企业对高价原料表现出强烈抵触情绪，贴水现货成交困难，货物流通速度缓慢，对价格形成较大下行压力。底部支撑仍然存在。当前生产区原料和成本水平仍处于高位，成本端支撑未消失；加之东南亚乳胶到货量同比收缩，进口补库较弱，供应端压力有限，下档支撑依然较强。总的来看，在多空博弈下，短期内天然乳胶或以弱势调整为主，但受成本与进口收缩支撑，下跌空间有限，暂时难出现深度下滑。
市场展望：
1. 国内生产区降雨改善，产量预期上升;
2. 轮胎样本企业开工率预计下周提升;
3. 青岛库存累库节奏放缓;
4. 宏观经济氛围扰动。
2. 天然橡胶供应分析
在泰国，东北地区天气改善，加速杯胶释放。干胶加工厂保持积极采购原料，而次一级贸易商在低价位观望，限制了杯胶的下行空间。在南部，降雨干扰加剧，影响了割胶工作。乳胶厂采购高价意愿有限，乳胶价格小幅下滑。
2.2 越南生产区
在越南，早周持续的降雨造成干扰，但天气在周末有所改善。然而，总体产量增加速度仍然缓慢，复产程度有限。多地持续降雨干扰了割胶作业，供应紧张的格局仍在延续。
2.3 云南生产区
本周云南天气继续转好，以多云和小雨为主，降水较少，有效割胶天数增加。西双版纳等主要产区天气有利，仅临沧和德宏局部降水累积过多，对割胶影响有限。生产区逐步接近尾季，但新胶产量仍保持稳步上升的趋势。
2.4 海南生产区
海南生产区降雨不规律，对割胶作业的影响加大。原材料的高峰生产节奏放缓。尽管期货弱势交易，市场氛围谨慎，当地加工厂产销利好，订单状况良好，原材料的备货需求良好。尽管有降雨影响，加工厂仍积极以高价采购，支撑乳胶价格高位运行。
泰国STR20理论生产利润环比改善。期间杯胶价格和泰国工厂成品报价同步下滑，但原料让利更多，采购成本下降。STR20的理论加工利润较上一期有所改善。
3.2 国内生产区：海南
本周海南国有浓缩乳胶理论生产利润继续下降。原材料备货需求旺盛，市场竞争投标激烈。然而，成品现货价格支撑疲弱且呈下降趋势，拖累了生产利润。
4.1 干胶下游
中国半钢胎开工率：65%。中国全钢胎开工率：59%。
本周轮胎企业生产计划逐步恢复，整体开工率显著提升。但由于原料价格居高不下，轮胎企业实行生产控制，限制了开工率的提升幅度。
4.2 浓缩乳胶下游
华北地区，手套厂开工率在50%-60%左右。随着气温下降，传统的“金九银十”黄金季节临近，部分工厂启动复工和生产增量计划。结合本周橡胶价格上涨，“涨买跌不买”的情绪促使部分工厂需求阶段性回暖。然而，由于成本端压力突出，工厂普遍态度谨慎，仅按需少量采购，暂无大规模囤货意图。
在温州，发泡厂开工率稳定在约50%。成品价格上涨后，订单跟进表现不尽人意，下游用户以刚需采购为主。受原材料高价影响，加工厂利润空间缩小，对高价原材料采购态度谨慎，多采取价格下调后的少量备货策略。目前工厂原材料库存普遍较低，仅维持在安全最低水平。
5. 天然橡胶价差统计
双钱轮胎：3.5亿元增资重庆基地完成，持股比例上升至71.58%
双钱轮胎集团近期完成了对重庆生产基地增资的工商注册变更手续。本次增资额为3.5亿元，将重庆工厂注册资本从6亿元增加至9.5亿元。双钱轮胎集团持股比例从55%提升至71.5789%，其他参与股东权益因此有所稀释。这是双钱对重庆基地的唯一投资，进一步集中了控制权。
重庆基地是双钱轮胎开拓西南市场的核心生产平台，也是集团四大国内轮胎制造基地之一，主要生产商用车轮胎，年产能达280万条。本次增资将补充工厂运营资金，支持智能制造升级、绿色技术提升及产品结构优化，巩固双钱在西部轮胎市场的生产能力基础。
值得注意的是，此次增资计划早在2019年就已通过审批，并在同年完成资金划付，但受多股东协调影响，工商注册变更有所延迟。随着股权调整最终完成，双钱对重庆工厂的决策权显著增强，有利于协同生产规划、技术投资以及市场战略部署。
当前国内轮胎行业正处于结构调整期，头部企业普遍增加基地技术升级投资，优化区域产能布局。双钱对重庆的投资将集中于节能减排及生产线改造等项目，支持国内主机配套及海外出口业务的稳健运营。
贵州轮胎摩洛哥项目设计招标完成，海外审批成正式开工最后门槛
贵州轮胎子公司前进轮胎（摩洛哥）的年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目近期完成了两项设计招标，项目向可执行阶段迈进。
根据贵州省公共资源交易平台，施工图设计招标结果于10月8日公布，中国机械工业联合工程公司排名第一；初步及工艺设计（第二轮）招标结果于10月10日揭晓，中国化学工业桂林工程有限公司以568万元中标。这两个设计阶段的完成，意味着项目具备进一步工程准备的条件。
但项目尚未进入实质性施工阶段。贵州轮胎在10月16日的投资者互动平台表示，所有国内审批及备案程序已完成，公司现正加速推进海外相关审批工作。此前，该项目的全资子公司已于8月取得贵州省商务厅颁发的企业境外投资证书，并完成了省国资委审批及省发改委境外投资项目备案。也就是说，这一摩洛哥项目正处于“国内手续完毕，等待海外审批以启动建设”的过渡阶段。
摩洛哥基地位于丹吉尔科技城，总投资约2.99亿美元（约20亿元人民币），建设周期为两年，达产后预计平均年收入1.8亿美元，这是贵州轮胎继越南基地之后的第二个海外生产基地，产品以半钢子午线轮胎为主，目标锁定欧洲、北美及东南亚市场。
就地理位置而言，丹吉尔科技城毗邻丹吉尔港，产品进入欧洲市场在运输时间及关税成本方面具备优势。多个中国轮胎企业已在当地布局生产能力。随着设计招标完成，项目能否快速过渡至施工阶段将取决于海外审批推进速度。
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