天然橡胶周报: 价格下跌

1. 橡胶现货市场分析

T本周，天然橡胶价格呈现倒V型趋势。周初，海外原材料价格强劲，提供了相对强劲的成本支撑。加上青岛港出现去库存迹象，现货市场看涨，价格在基本面支撑下开始上涨。然而，下游企业在高价位表现出更高的风险规避意愿，补库存意愿较弱，整体交易维持在即需即购的状态。尽管天然橡胶市场有上涨动力，但整体支撑不足，导致周末出现小幅回调。

本周，天然橡胶乳胶现货市场价格保持相对坚挺，上方支撑略有缓解。海外原材料和成本价格仍然较高，而国内市场进口橡胶供应紧张。国内橡胶在销售区域的现货供应占主导地位，整体供应压力相对较低。

与此同时，下游产品制造商出现补库存迹象，进一步改善需求并支撑橡胶价格。然而，国内外生产区域的新橡胶生产节奏逐渐加快，对原材料价格形成下行压力，增加供应压力，这将继续抑制橡胶价格。

市场展望：

1. 国内生产区域降雨改善，供应预期增加；

2. 轮胎样本企业下周期运营率预计改善；

3. 中国青岛持续去库存趋势；

4. 宏观经济环境扰动。

2. 天然橡胶供应分析

2.1 泰国生产区域

本周，泰国南部持续受到降雨干扰，维持当前乳胶短缺状态。本周国际橡胶期货价格大幅上涨，推动SRS（烟片胶）橡胶，使部分乳胶流入SRS，导致周期内乳胶采购价格略有下降。东北部供应正常，新加坡国际价格周期内大幅上涨，加工厂抢购原材料，导致杯胶价格创下新高。

2.2 越南生产区域

本周以间歇性阵雨为主，降雨集中在夜间，整体原材料释放速度放缓。新鲜乳胶产量仍然紧张，整体供应恢复至正常水平的约50%。

2.3 云南生产区域

本周，云南生产区域出现间歇性降雨，干扰了割胶作业。全乳交货利润改善，加工厂愿意支付更高价格采购橡胶的意愿持续上升，推动原材料采购价格上涨。

2.4 海南生产区域

本周，海南生产区域部分地区出现降雨干扰，阻碍了割胶作业，季节性原材料产量增长放缓。当地加工厂面临出货压力增加，缺乏支付更高价格采购原材料的意愿，导致原材料采购价格略有下降。

3. 天然橡胶成本与利润情况分析

3.1 海外生产区域：泰国

泰国理论STR20生产利润亏损较前期扩大。期间，杯胶采购价格持续上涨，对工厂原材料成本造成较大压力。许多工厂不愿低价出售，但高价实际成交困难，导致理论STR20生产利润亏损较前期扩大。

3.2 国内生产区域：海南

目前，海南新橡胶生产能力释放明确，增加了当地加工厂的出货压力。其高价采购原材料的意愿较低，导致原材料采购价格略有下降。本周期货价格再次上涨，一些套利者活动增加，改善了当地浓缩乳胶加工厂的订单和利润情况。

4. 天然橡胶需求分析

4.1 干胶下游

中国半钢轮胎开工率为69%。中国全钢轮胎开工率为66%。

本周轮胎开工率较上周有所下降。部分企业本周进行了维护或降低了开工率，拖累了整体开工率。国内销售周期内表现疲软，而出口销售仍提供了一些支撑。

4.2 浓缩乳胶下游

据了解，华北地区手套厂开工率约为50-60%。此前政策扰动已消退，电商订单逐渐恢复，导致工厂开工率略有上升。然而，目前原材料价格仍然较高，生产成本压力较大。

目前，工厂原材料和成品库存均处于低水平。本周随着天然乳胶价格下降，工厂增加了补库存力度，导致原材料库存有所补充。

据了解，温州地区泡沫厂开工率约为40%，主要维持现有客户的生产计划。对调整生产线持谨慎态度。片材生产表现优于模具订单。

受上游原材料价格持续高企影响，加工环节目前处于成本倒挂亏损状态。目前加工厂的原材料和成品库存水平普遍较低，可用原材料库存大致相当于不足半个月的使用量。本周部分工厂根据实际生产需求陆续采购国内浓缩乳胶补充库存。

5. 天然橡胶价格差异图

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