聚酯：低效益和高开工之间的矛盾纠缠

导语：下半年以来，受制于高成本压力下，国内聚酯市场走势持续较弱，市场被动跟调原料市场，因此聚酯企业生产深陷亏损泥潭，但是聚酯企业开工负荷却一直处于9成以上的高位。

7月份以来，聚酯原料PTA期货盘面大幅拉涨，截至7月31日PTA主力合约最高涨至6148元一线，创出近3个月以来新高，PTA现货市场最高涨至6040元/吨，单月上涨450元/吨，涨幅8.05%。聚酯另一原料乙二醇期现货市场亦呈现震荡走高的行情，整个7月份，乙二醇现货市场最高涨至4130元/吨，单月上涨255元/吨，涨幅6.58%。

随着聚酯原料PTA和乙二醇市场价格的持续走高，聚酯企业生产成本压力持续增大，而聚酯市场受疲弱需求拖累，市场拉涨阻力较大，聚酯市场涨幅均不及原料市场涨幅，因此国内聚酯企业整体盈利水平持续回落，多数产品开始陷入亏损的困境。7月初开始，聚酯瓶片和涤纶长丝企业生产均开始陷入亏损状态，中旬开始，涤纶短纤生产亦开始亏损，聚酯切片利润直线回落，至月底降至盈亏线。

8月份以后，随着聚酯原料PTA和乙二醇市场的震荡回落，聚酯企业生产成本压力有所减轻，虽然聚酯产品市场亦随原料回调，但整体跌幅较小，因此聚酯企业利润开始有所好转。聚酯切片和涤纶企业生产利润回升，仅聚酯瓶片生产维持在小幅亏损状态。截至目前，聚酯切片产品利润在167元/吨，聚酯瓶片产品利润-43元/吨，涤纶长丝产品利润在107元/吨，涤纶短纤产品利润在192元/吨。

虽然聚酯企业生产陷入小幅亏损，但是国内聚酯企业开工负荷仍维持在9成以上的高位，远高于往年同期水平。虽部分聚酯装置受亚运会影响减产或停车，但整体聚酯负荷回落空间较小。聚酯企业生产一直保持较高负荷的主要原因是企业库存压力较小，在市场波动较为频繁的同时，聚酯企业通过降价促销，企业产销好转，因此聚酯企业库存一直保持的合理可控的水平。截止上周末，涤丝POY工厂库存在12-14天，FDY工厂库存在18-20天，DTY库存在23-25天，涤纶短纤工厂库存7-9天。在无较大销售压力下，聚酯企业生产积极性较高。

虽然在夏季高温及淡季气氛深入的影响，终端织造行业开工小幅下降，但织造企业开工降负较小，部分企业秋冬订单开始启动，因此终端负荷将维持。其中织造综合开工仍维持在7成左右，加弹企业开工在75%附近，印染企业开工亦维持在75%附近，终端织造保持较高的开工水平，需求端支撑下，聚酯企业负荷居高不下。

国际原油高位坚挺，聚酯原料PTA和乙二醇市场成本端的支撑仍在，短期市场将维持窄幅调整，成本压力下，短期聚酯企业利润将维持低位波动，但随着终端需求传统旺季的即将到来，需求向好预期下，聚酯企业负荷仍将维持在较高水平。后期密切关注原料市场和需求端变化。