聚酯：短期驱动转弱 关注成本及政策端扰动

近期国内聚酯产业市场基本以宏观及成本驱动为主。9月底，国内财政政策密集发布，宏观调控力度加大，政策的转向大幅提振市场预期，大宗商品市场大幅走强，带动聚酯产业市场开始底部反弹。国庆长假期间，中东地缘冲突激化，国际油价大幅抬升，成本端推动，聚酯市场复又拉涨。至8日，PTA现货市场最高涨至5345元/吨，华东乙二醇市场最高涨至4875元/吨。但是市场基本面的改善仍需时间。短期内，政策预期驱动的市场上涨阶段结束之后，来自基本面的验证成为市场能否具有持续驱动的关键。

9日，以色列与伊朗紧张局势导致石油供应中断的可能性减缓，加之美国能源信息署下调明年石油需求增长预测并下调了油价预测，国际油价大跌。近期伊以冲突风险下降，中东局势再度出现缓和迹象，对原油价格的支撑力度减弱。与此同时，市场关注度转移至需求端，欧佩克连续第三个月下调全球石油需求预测，对需求前景持续担忧，抵消了中东局势紧张的影响，需求忧虑继续施压油价。国际原油期货价格或存下跌空间。成本端下滑打压下，聚酯产业市场复又转弱。截至目前，PTA现货市场跌至5045元/吨，较前期高点下跌5.61%，华东乙二醇市场跌至4745元/吨，跌幅2.67%。

从聚酯产业自身供需端来看，目前聚酯产业上下游均维持偏高供应。近期PTA企业装置检修有限，PTA企业开工维持8成以上的水平，市场现货供应充足，PTA处于累库周期。恒力惠州一套250万吨PTA装置10月13日至10月24日进行检修。新疆中泰120万吨PTA装置于10月6日停车，重启时间待定。

近期乙二醇随着几套检修装置的恢复，行业整体开工维持6成以上的水平，加之新增产能计划开车，市场供应增多。山西阳煤20万吨乙二醇装置目前已出料，负荷提升中，该装置于8月上旬因故停车。内蒙古通辽30万吨乙二醇装置10月中旬重启，该装置9月中停车。河南濮阳20万吨乙二醇装置2023年10月19日因效益问题停车，国庆期间已重启。北方化学20万吨乙二醇装置7月10日开始停车检修，10月初重启。远东联45万吨乙二醇装置10月9日开始停车检修，预计11月初重启。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已于10月初重启。新疆天业60万吨乙二醇装置9月底停车检修1个月左右。

从需求端来看，近期下游聚酯企业开工回升至9成附近，处于历史同期高位水平。经过前期终端的积极补货，目前聚酯企业库存水平处于低位，销售压力不大。终端纺织织造行业旺季支撑，织造开机率持续走高，坯布局部走量提升，目前织造开工负荷在83%附近，加弹企业开工负荷在93%附近，均处于历年偏高水平。需求端对市场形成支撑。

综合来看，目前聚酯产业市场基本面矛盾不大，市场供应仍维持高位，而终端需求缺乏持续向好预期，加之下游投机补库需求有所放缓，因此供需端对市场驱动减弱。在国际原油和政策端的影响下，短期聚酯盘面受宏观情绪变化影响较大，建议谨慎跟进。